美豆期末库存及费用走势推演

美国农业部（USDA）5月供需报告预测美豆期末库存约2亿蒲式耳，较上月上调5% ，供需宽松预期增强。 宏观经济与汇率： 美元指数波动影响美豆出口竞争力
，若美元走强，美豆对世界买家吸引力下降 。 美联储加息预期变化：6月议息会议若维持利率不变 ，或支撑大宗商品费用
。

国内部分地区大豆收购价在3800-4700元/吨之间，进口大豆理论成本约3700元/吨。美豆期价全年走势主要受全球大豆供应过剩压力主导 。年初1-2月
，因美国大豆产量增加但出口疲软，加上南美天气改善强化丰产预期 ，费用从1273美分/蒲式耳跌至1150美分以下。

北京时间11月9日凌晨USDA公布的11月供需报告显示
，全球大豆产量下降，美豆产量、出口 、压榨及期末库存均下调 ，具体数据如下：全球大豆供需情况产量：2024/25年度全球大豆产量预估下调为254亿吨
，10月预估为2892亿吨
。2023/24年度11月预估为9473亿吨，2022/23年度为786亿吨。

南美大豆产量：巴西产量下调500万吨至39亿吨 ，阿根廷下调300万吨至4650万吨
，巴拉圭下调150万吨至850万吨，全球大豆产量共减少922万吨 。全球库存：期末库存下修680万吨至9520万吨（同比由增转降） ，低于市场预期的9993万吨
，反映南美减产对累库的阻碍
。

...报告点评:全球大豆供需仍有调减空间,豆类历史高位行情较难再突破...

〖壹〗
、全球大豆供需格局：产量与库存双降，供应收紧趋势明确产量调减：USDA2月报告将全球大豆产量下调870万吨至639亿吨 ，主要因南美干旱加剧。其中巴西减产500万吨（收割末期改善空间有限）、阿根廷减产150万吨 、巴拉圭减产220万吨（两地合计仍有500万吨调整空间） 。

〖贰〗、中美贸易博弈导致美国大豆进口受阻后，国内采购转向巴西等南美国家
。受此影响
，2025年1-9月巴西大豆到岸价较去年同期每吨上涨17%，叠加南美大豆种植季遭遇干旱预期减产 ，芝加哥期货交易所大豆合约在10月已站上18美元/蒲式耳高位。

〖叁〗
、全国及基准费用动态当日豆粕全国均价为3066元/吨
，较前一日下跌0.33%，近一周费用基本持平 。生意社统计的豆粕基准价报3076元/吨 ，较本月初的3102元/吨下降0.84%
，延续了8月以来供需宽松的温和回调态势
。

〖肆〗、南美货币贬值对大宗商品进口影响有限，豆价汇率核心因素仍是人民币和美元汇率。央行已介入调整人民币过快升值 ，后续汇率走势难预测 。

〖伍〗 、007年的全球农产品牛市行情可谓波澜壮阔
，历史高点不断得到刷新
。

美豆外盘行情

美元贬值会使以美元计价的美豆期货费用相对其他货币更具吸引力，有利于出口 ，进而对费用产生支撑；美元升值则相反。 贸易政策：美国的贸易政策如关税调整
、贸易协定等会影响大豆的进出口格局 。加征关税可能导致出口受阻
，影响费用；达成有利的贸易协定则可能促进大豆贸易，对费用产生积极影响。

美豆外盘行情会受到多种因素的综合影响
。首先是供需基本面。美国国内大豆种植面积、产量预期的变化对费用影响显著 。若种植面积减少或产量预估低于预期 ，会支撑费用上涨；反之则可能导致费用下跌
。比如今年美豆种植期间的天气状况，若出现干旱 、洪涝等灾害
，影响大豆生长，就会改变市场对供应的预期。

美豆外盘行情受全球供需
、宏观经济等多重因素影响 ，当前（2024年6月）呈现震荡调整态势
，核心关注因素包括供需预期、汇率波动 、南美大豆供应及政策动态 。

中国进口美豆的成本是多少

中国进口美豆的成本是动态变化的，不同船期和到港时间对应的费用不同
。近期数据显示 ，12月船期的美国大豆到港完税成本约为4466元/吨
，而10月份的数据显示成本为3781元/吨。

购买90万吨美国大豆的总成本预计在67亿美元至01亿美元之间（按2025年10月21日汇率换算为人民币约40.37亿至48亿元），具体金额受实时费用波动
、关税政策及运输成本影响 。

费用与品质优势美豆到岸完税价约3936元/吨 ，较巴西豆低100元/吨
，且蛋白质含量更高，短期可降低进口成本
。国内大豆种植的现实限制 单产与成本劣势中国大豆亩产约130公斤 ，仅为美国（230公斤）的56%；国内种植成本约300元/吨
，高于美国（约2500元/吨），缺乏费用竞争力。

中国的市场考量 分散进口风险：此前中国对巴西大豆依赖率超70%（2025年前9个月达80%） ，巴西大豆费用从每吨580美元上涨，恢复采购美国大豆可分散单一来源风险 。 成本优势：2025年10月美国大豆到岸成本3781元/吨
，低于巴西的3943元/吨，符合商业采购原则
。

以大豆为例 ，美豆到岸价约600美元/吨
，加税后每吨成本增加204美元（约合人民币1470元），直接推高豆粕生产成本。高粱和DDGS（酒糟蛋白饲料）同样受冲击 ，2024年中国进口美国高粱420万吨
，关税加征后转向澳大利亚或阿根廷采购，但两国短期产能有限 ，可能造成供应缺口 。

豆粕930事件

豆粕930事件是2012年因极端天气导致美豆费用剧烈波动
，进而引发内盘豆粕期货市场多空对决失控，最终造成投资者重大伤亡及社会影响的极端事件。

012年的豆粕930事件是期货市场上一次震惊中外的重大事件
。在这场多空双方的生死博弈中 ，万达期货的老总因无法承受巨额亏损和心理压力
，最终选取了在办公室自杀，这一悲剧性的结局给整个期货市场带来了深刻的震动。事件背景：2012年 ，全球经历拉尼娜气候，北美遭遇百年不遇的干旱
，导致大豆产量受到影响 。

012年豆粕930事件是一次由期货市场多空激烈博弈引发的极端事件
。2012年，由于拉尼娜气候导致南美和北美遭遇严重干旱 ，特别是北美作为主要大豆产区
，其干旱情况对大豆产量造成了显著影响，进而推高了美豆费用。这一上涨趋势持续了大半年 ，并带动了与美豆联动性极高的国内豆粕期货费用的飙升 。