来源：能源研发中心

　　国庆假期世界 油价表现

　　后市观点

　　国庆假期世界 市场油价先扬后抑 ，绝对涨跌幅度不大
，但日间波动不小，期间布伦特一度出现过日内7美元的大幅波动 。美国WTI原油及中东市场更聚焦于供应压力走低 ，截至10月8日凌晨3点
，WTI原油较节前国内收盘时下跌1.5美元左右，布伦特原油较节前国内收盘上涨3.7美元左右 ，欧洲因供应紧张对地缘更为焦虑
，导致布伦特原油走势强于其他地区，东西跨区价差持续走阔是近来 原油市场分化的主要变化
。

　　假期期间地缘层面多条战线冲突有升温迹象 ，俄乌相互加大对打击力度，沙特与胡塞武装的战斗也继续进行
，在9月底协调谈判没有明显进展后，市场担心美伊冲突再次升温 ，伊朗则是加大了对霍尔木兹海峡船只打击力度
，这些地缘因素不断给市场带来担忧，刺激油价了国庆假期期间的冲高表现。

　　但原油市场供需层面 ，供应端的压力在持续显现
，中东产地原油费用 走弱明显，沙特称其东西输油管道日输油量已恢复到580万桶 ，相当于其总输送能力的80%以上 。沙特意外下调11月亚洲原油售价
，同时上调西北欧与地中海地区售价，作为中东最大的原油出口国 ，沙特将11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）设定为较阿曼/迪拜均价贴水5美元/桶
，较前月下调3美元，这是自2020年6月以来最大的贴水幅度。

　　沙特此意在争夺下游主要买家 ，其他海湾国家也均提供了较大的折扣，这也反映出原油供应已经越来越充足
。根据三方机构Kpler 统计显示9月份除伊朗外中东海湾国家石油出口量基本恢复至战前水平
，至少有1650万桶/日原油离开该地区，不过十一假期期间随着多艘船只在霍尔木兹海峡遭袭 ，海峡流量或许有所回落
，不过海湾国家均宣称尽管不断遭受攻击，海湾国家仍然会使用船对船转运完成出口。地缘扰动仍然是市场对于供应稳定性的担忧点 ，但原油供应的焦虑已经大幅消退 。

　　近来 市场已经越来越达成共识
，市场上原油充足，但成品油短缺 ，这种焦虑正在持续困扰市场
。科威特石油公司（KPC）首席执行官称近来 市场上约有600万桶/日的成品油供应缺口。这也是过去一段时间油市难以退烧的重要因素
，特朗普为了在11月中期选举前平抑急升的燃料费用 ，以考虑禁止柴油出口施压欧盟 ，最终七国集团各国上周五同意从应急储备中释放1亿桶柴油和原油
，并承诺避免实施能源出口限制 。

　　原油市场利多因素：

　　〖壹〗 、 地缘风险，多条线仍有升温风险；

　　〖贰〗
、 持续消耗的库存让油市对于潜在供应中断风险缓冲能力下降；

　　〖叁〗、 全球成品油市场 ，尤其是欧美市场成品油供应紧张，裂解差维持高位
，对原油有一定提振；

　　〖肆〗 、 对于消费国，运费成本高悬 ，成为关键压力；

　　利空因素：

　　〖壹〗、 中东海湾出口量大幅反弹接近战前水平
，各国维持出口意愿强烈；

　　〖贰〗
、 高成本对需求有抑制；

　　〖叁〗、 中国减少成品油出口额度，缓解国内压力；

　　总结一下上述核心多空因素 ，既可以继续强化原来的方向
，也有可能反转从而对油价产生复杂影响
。这也导致整个国庆假期油价走势挣扎，多个交易日盘中反复拉扯充分的体现了原油市场当前的复杂局面 ，唯一可以确定的是油价的高波动仍会是常态
，谨慎参与，注意做好风险控制。

　　近期要闻

　　【1】【沙特阿美CEO：全球石油供应缓冲薄得令人担忧】

　　⑴ 沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔表示 ，全球石油供应缓冲“薄得令人担忧 ” 。

　　⑵ 他表示
，近来 商业原油库存仅剩不到60亿桶，其中绝大多数实际上无法动用
。

　　⑶ 他表示 ，紧急储备或可助我们度过冬季，但无法解决长期供应问题。在霍尔木兹海峡全面恢复通航 、市场信心重拾之前
，原油及成品油费用 面临的压力将会加剧 。

　　⑷ 他表示，这些库存已缓解了超过10亿桶的石油供应损失 ，其中大部分来自陆上商业库存
，而陆上商业库存是“工具箱里仅剩的主要工具
”
。

　　⑸ 他表示，原油供应总量已减少近30亿桶 ，约相当于原本正常通过霍尔木兹海峡运输的原油及成品油总量的一半。

　　⑹ 他表示
，全球陷入危机时石油库存近100亿桶 。

　　⑺ 他表示，在满足需求的同时补充库存可能需要长达两年时间。

　　⑻ 纳赛尔表示 ，远洋海运遭受重创
，供应链当前处于紧张状态
。

　　沙特阿美首席执行官：近来 商业原油库存仅剩不到60亿桶，库存中实际可供使用的比例不到10% ，其余部分为管道填充油
、储罐最低液位所需库存以及维持运营所需的油量。

　　沙特阿美首席执行官：如果没有东西输油管道
，布伦特原油费用 可能已经达到每桶200美元 。

　　沙特阿美首席执行官：我们看到全球对增加库存的巨大需求
。未来18个月全球需要至少每天 200万桶的额外需求才能补充当前库存。

　　【2】【维多CEO警告：中东供应若中断，油价或面临200美元情景】

　　⑴ 维多首席执行官拉塞尔·哈迪表示 ，过去7至10天内，中东每天 约有1400万桶石油流出
，其中约1200万桶为原油，200万桶为成品油 。

　　⑵ 他说 ，若失去这些供应
，确实会出现每桶200美元的情景
。

　　⑶ 哈迪指出，西方库存有限 ，需要该地区每天 1000万至1400万桶的供应来稳定费用 
，并防止库存进一步消耗。

　　⑷ 在同一论坛上，沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔表示 ，若无沙特东西向管道
，布伦特原油可能已触及200美元，并称全球库存稀薄得令人担忧 。

　　⑸ 两位石油行业最具信息优势的人士给出了相同的200美元数字
。

　　⑹ 自3月以来 ，全球库存已下降超过4亿桶。

　　⑺ 在缓冲所剩无几的情况下
，这1400万桶/日的流量一旦中断，费用 几天内就会作出反应 ，因为库存中已无多余供应可弥补缺口 。

　　⑻ 布伦特原油近来 约100美元的定价，假设的是这些桶继续流动；而200美元的定价
，则意味着假设它们停止流动
。

　　⑼ 两人都有理由这样说：沙特阿美从展示其管道支撑市场中获益，维多则在市场波动、供应紧张时赚得更多 ，二者都没有太多理由淡化风险。

　　⑽ 他们的数字仍与实物市场相符：西方库存偏低
，炼厂满负荷运转，而绕开霍尔木兹海峡的主要路线沿红海海岸 ，正是胡塞武装当前袭击的目标 。

　　⑾ 仍不确定的是这1400万桶/日本身
，它是7至10天的平均值，建立在通过争议海峡和单一沙特管道的货运之上。

　　⑿ 若这一流量维持数周 ，库存可开始重建；若不能
，200美元情景就不再只是假设
。

　　【3】科威特石油公司（KPC）首席执行官：我们的油轮均由公司直接拥有，并非租赁而来。我们正考虑增加国内储存能力 ，并评估旗下三座海外炼油厂的相关安排 。

　　科威特石油公司（KPC）首席执行官：市场上原油充足
，但成品油短缺
。近来 市场上约有600万桶/日的成品油供应缺口。我们需要专注于将中东海湾的精炼产品输送出去，以缓解该地区炼油厂的瓶颈 。

　　对于使用自有油轮驶入中东海湾地区的客户 ，我们不提供折扣或保险
。

　　科威特石油公司（KPC）首席执行官：我们近来 的石油产量约为200万桶/日，低于战争开始前的260万桶/日。我们利用战略油轮船队
，得以做到这一点 。无论是输油管道还是库存，都无法替代经霍尔木兹海峡自由通航
。尽管不断遭受攻击 ，我们仍然使用船对船转运。

　　我们正按计划推进
，有望实现到2035年将原油产能提升至400万桶/日的目标 。

　　科威特石油公司（KPC）首席执行官：我们正与欧洲合作伙伴进行磋商，并告诉他们需要具备包括成品油储存设施在内的物流能力
。