中国证券行业正迎来一场世界 信用“重估潮 ” 。今年以来 ，穆迪、标普 、惠誉三大世界 评级机构以近年来少有的同步节奏
，密集上调中资券商主体信用评级或行业评级基准
。中信证券
、国泰海通、中金公司等头部券商跻身“A类
”评级区间，释放出中国证券行业稳健发展 、头部机构综合竞争力持续提升的积极信号。

　　中资券商战略重要性获重新定价

　　最新一轮评级行动来自穆迪 。近日 ，穆迪将中信证券
、国泰海通、中金公司及中金世界 的长期发行人评级从“Baa1 ”整体上调至“A3”
，展望稳定
。

　　穆迪在评级报告中明确阐释了上调的核心逻辑：上述券商在必要时获得官方支持的可能性有所上升，其对中国实现国家经济和金融政策目标的战略重要性日益提升 ，在中国资本市场的运行与发展中发挥着关键作用。穆迪表示，自2023年以来
，中国政策制定部门更加重视深化资本市场改革 、提升金融业竞争力，并推动直接融资在经济转型中发挥更大作用 ，证券公司作为融资活动、金融中介服务和资本市场发展的核心参与者
，重要性持续凸显 。

　　回溯全年，三大世界 评级机构的行动呈现明显的节奏共振。今年6月 ，惠誉首次授予中信证券及中信证券世界 “A-
”长期发行人主体评级
，展望稳定
。中信证券由此成为国内首家获得惠誉“A-”世界 主体评级的证券公司。随后，中金公司及中金世界 的评级从“BBB+ ”上调至“A-
” ，股东支持评级同步由“bbb+”升至“a- ” 。

　　9月
，标普将中国证券公司的行业锚定评级从“bb
”上调至“bb+”
。具体到单家券商，广发证券评级自“BBB/稳定/A-2 ”上调至“BBB+/稳定/A-2
” ，中信证券
、国泰海通、银河证券 、东方证券等的评级展望由“稳定”调整为“正面 ”。

　　“此轮上调绝非简单的指标微调 。三大机构罕见一致行动
，实质是对中国证券业风险定价逻辑的系统性重估
。
”南开大学金融学院院长田利辉对上海证券报记者表示，这反映出世界 资本对中国金融治理有效性的“制度性定价” ，官方支持的隐性增信由此被显性化认可。

　　境外融资成本系统性下行

　　评级上调的直接影响正在向融资端传导 。头部券商已迅速作出回应
。中信证券表示，将以本次评级上调为契机
，进一步拓宽境外融资渠道，降低跨境资金成本 ，持续提升世界 公信力与品牌影响力
，加快一流投资银行和投资机构建设。

　　国泰海通称，将积极把握世界 信用评级提升契机 ，拓宽各类融资渠道
，强化融资成本优势，锚定“成为具备世界 竞争力与市场引领力的一流投资银行 ”愿景 ，推动筑牢资本市场稳定运行基础
，更好服务新质生产力和经济高质量发展 。

　　田利辉分析认为，世界 评级上调最直观的影响是境外融资成本系统性下行 ，对跨境业务占比高的机构尤为有利
。但更具弹性的传导在于衍生品保证金的释放：在世界 场外交易中
，交易对手主体评级直接决定初始保证金抵扣比例，评级跃迁将释放大量被占用的业务资本金 ，无需外部融资即可投入周转，其业绩增厚弹性数倍于利息节约。此外
，评级还影响交易对手授信
、衍生品业务额度及境外金融机构的风险资本配置，堪称跨境重资本业务的隐性通行证 。

　　田利辉进一步表示 ，此轮上调更深远的意义在于推动中资券商从“信用修复”走向“能力建构
”。中资券商的独立信用状况仍弱于受支持驱动的评级水平
，这既反映了证券业务固有的周期性，也说明资本市场环境仍在发展之中
。中资券商要不断提升独立盈利能力与风控的跨周期韧性 ，使评级从“支持驱动”逐步转向“基本面驱动 ”。

（文章来源：上海证券报）