美国科技股持续遭抛售 ，暴露了亚洲AI产业链新的风险点：不断走高的融资成本
，或将掐断维持AI繁荣所需资本开支，威胁整条供应链企业盈利 ，而这条供应链正是本轮亚洲股市上涨的核心动力。

　　上周油价飙升至每桶110美元，创5月以来新高 ，通胀担忧升温，市场目光转向为建设AI基础设施而借入的数万亿美元资金 。美国半导体板块连续八个交易日下跌
，创下2008年以来最长连跌纪录，板块基准指数累计下跌约16%；纳斯达克100指数录得2025年4月以来表现最差的一周
。

　　亚洲芯片厂商 、印制电路板
、精密元器件及生产设备等硬件供应商 ，是本轮AI热潮最大受益者。周一开盘前
，该板块面临显著压力 。

　　高盛编制的亚洲AI硬件股篮子上周大跌11%，为7月中旬以来最大单周跌幅
。尽管台积电发布乐观营收展望 ，抛售势头仍未见放缓
，反映市场对AI资本开支的担忧正向硬件全产业链扩散。

　　GAM投资管理驻苏黎世基金经理简・史・科尔特西表示：“融资成本就像引力，压制着AI繁荣 。借贷成本上行 ，会增加基建项目融资难度
，推迟资本支出。哪怕仅仅是延期，也会下调亚洲供应商盈利预期与估值
。 ”

　　市场担忧的焦点 ，已经不再只是AI芯片需求能否维持
，而是超大规模云厂商、新型云服务商能否持续融资部署算力基础设施，以及预期回报能否匹配庞大投资规模。

　　上周新型云服务商CoreWeave债券费用 跌至困境水平 ，投资者质疑AI需求与营收能否支撑其扩张举债 。该公司股价周五大跌12%，全周累计下挫25%
，为去年11月之后最差单周表现
。该事件凸显AI繁荣背后的融资风险；油价暴涨进一步加剧市场忧虑，通胀或将使融资成本维持高位。

　　台积电 、SK海力士
、三星电子供应AI计算所需芯片与内存 ，但它们的盈利最终依赖下游持续投入基建采购产品 。元器件、设备供应商面临同样底层风险
，而且对各个项目落地时间的能见度更低
。

　　巴黎Financieredel’Echiquier基金经理凯文・内特称：“相比核心算力生态，下游受益企业承受更大的AI融资压力。简单来说 ，距离芯片主业越远
，项目延期的风险越高 。
”

　　行业高管也发出融资风险警告，博通首席执行官陈福阳表示 ，资本约束
，而非内存芯片或制造产能短缺，将成为AI增长最大瓶颈
。

　　高德纳预警 ，到2030年
，超3.5万亿美元AI基建投资或面临减值风险，投资规模或将超过能够支撑回报的营收水平。

　　瑞士宝盛董事总经理林伟贤称：“如果超大规模云厂商 、新型云企业无力继续投资数据中心 ，将直接削减台积电、三星
、SK海力士等亚洲供应商订单 。当前市场情绪敏感，半导体铲子股将受到强烈利空冲击
。”

　　AI基建投资已经成为亚洲股市核心主线
，风险影响重大。数据显示，台积电、三星电子 、SK海力士合计占MSCI除日本外亚洲指数近三分之一权重 ，占广义亚洲指数约五分之一
，其上游供应商进一步放大亚洲市场对本轮资本开支周期的暴露度 。

　　MSCI亚太指数年内涨幅前十的公司里，有八家为元器件厂商 ，个股涨幅均至少236%。一旦资本开支增速放缓或者项目推迟
，高企的盈利预期与估值就会变得脆弱
。

　　不过近来 尚无证据显示融资紧张已经转化为订单下滑，部分投资者仍然相信旺盛需求能够支撑行业景气。

　　伦敦FederatedHermes全球新兴市场主管昆贾尔・加拉表示：“我们并不担心本轮芯片抛售 ，AI需求依旧强劲 。 ”该基金超配韩国市场
，并持有台积电股票
。