专题：聚焦美股2026年第三季度财报

　　核心要点

　　礼来（LLY）周四公布财报，重磅减重药 Zepbound 与糖尿病药物 Mounjaro 需求持续爆发 ，公司第三季度盈利
、营收大幅超出预期
，同时上调全年销售指引。

　　但亮眼业绩之下，4 月在美国上市的 GLP‑1 口服减重新药奥氟格列隆本季度销售额低于华尔街预期 。

　　这家制药巨头将 2026 年全年营收指引上调至 910‑920 亿美元 ，此前预期为 850‑870 亿美元
。 礼来预计全年调整后每股收益为 35‑36 美元；此前指引为 35.50‑36.50 美元。公司表示
，利润指引中点原本上调 4.07 美元每股，但本季度多笔并购交易带来每股 4.57 美元的费用 ，将这部分增益基本抵消 。

　　财报公布后
，礼来股价周四上涨约 9%
。

　　尽管美国市场药品净售价下行，礼来在糖尿病、肥胖药物上依旧斩获巨额收益 ，并且市场份额持续领先主要对手诺和诺德。药企正将丰厚利润投入密集并购，最近一笔便是收购 Merida Biosciences
，开发针对严重自身免疫与过敏性疾病的全新疗法 。

　　以下为礼来第三季度财报与路孚特汇总的华尔街预期对比：

　　即便美国市场药价回落，Zepbound 和 Mounjaro 依旧需求旺盛 ，推动礼来连续多个季度业绩走高
。药价下行源于去年礼来与特朗普政府达成的费用 协议。礼来同时提到美国肥胖治疗保障范围扩大：美国医保 Medicare 于 7 月启动临时试点项目
，将 GLP‑1 减重药物纳入报销 。

　　礼来 CEO 戴夫・里克斯在 节目《Squawk on the Street》中表示：“这套试点项目运行效果很好
。我们对早期的药物渗透率和可及性感到满意，医生与患者同样如此。”

　　据 StreetAccount 数据 ，Mounjaro 本季度全球营收同比上涨 65%
，达到 107.2 亿美元，其中美国市场约 50 亿美元 ，高于分析师预期的全球 101.0 亿美元 、美国 47.9 亿美元 。 该药物海外市场表现尤为突出
，美国以外地区销售额大涨 93%。

　　上市约三年的减重药 Zepbound 第三季度营收 53.5 亿美元，同比增长 49%；需求走高的同时药品实际成交费用 有所下滑 ，绝大部分销售来自美国本土
。StreetAccount 分析师预期其全球销售额 50.9 亿美元
，美国市场 49.9 亿美元。

　　配图：2025 年 11 月 21 日，加利福尼亚州圣地亚哥 ，礼来办公大楼上的企业标识|摄影师：迈克・布莱克，路透社

　　4 月获批上市的口服减重新药奥氟格列隆第三季度实现销售额 1.84 亿美元
，低于 StreetAccount 统计的分析师预期约 2.29 亿美元 。 这是该款 GLP‑1 口服药第二次出现在财报当中，它正与诺和诺德 1 月上市的同类型口服药直接竞争
。

　　周四财报演示文稿显示 ，礼来仍在 GLP‑1 赛道保持强势地位
，第三季度在美国肥胖及糖尿病药物市场占有 63% 份额，诺和诺德占 36.6%。

　　里克斯在 采访中估算 ，美国符合用药条件的患者中仅有 3%‑10% 接受肥胖药物治疗
，“这个市场拥有巨大的扩张空间 ”，礼来正站在这一浪潮的前沿 。 海外市场方面 ，礼来占据 58.4% 市场份额
，诺和诺德为 41.6%
。

　　礼来美国地区营收同比增长 34%，达到 151 亿美元。药品销量（处方与销售单位数量）上涨 41% ，主要来自 Mounjaro 与 Zepbound；但受 Zepbound 拖累
，药品实际成交均价下降 7%，部分抵消销量红利 。

　　受勃林格殷格翰合作项目推动 ，2 型糖尿病药物恩格列净（Jardiance）本季度达成 4.1 亿美元的销售里程碑分成，同样增厚季度业绩
。

　　海外市场营收大涨 47% 至 93 亿美元；药品销量飙升 76%
，但成交均价下滑 29%。

　　本季度包含每股 4.57 美元并购相关费用在内，礼来录得净利润 64.5 亿美元 ，折合每股 7.22 美元；去年同期净利润 55.8 亿美元
，每股 6.21 美元 。 剔除无形资产减值等一次性项目后，第三季度调整后每股收益 7.48 美元
。