11月3日
，苹果公布截至9月的2026财年第四财季报告，这也是苹果新任首席执行官约翰·特努斯上任后的首份报告 。从数据来看 ，这一季度苹果多项指标超出预期，但从结构来看
，不少令投资者担忧的情况已经出现
。

　　在这一季度 ，苹果营收1144.77亿美元
，同比增长11.72%，高于华尔街预期的约1134.7亿美元 ，也超过公司此前指引区间的上限；净利润307.11亿美元
，同比增长11.81%。

　　分业务来看 ，iPhone和Mac是这一季度增长的主要引擎
，但两者的成色需要放在行业整体收缩的坐标系里看 。

　　iPhone收入575.83亿美元，同比增长17.5% ，创下9月季度历史新高
，较市场预期的564.9亿美元高出近2%，公司当季收入超过七成的增量由这一核心业务贡献。而同一时期 ，在上游供应危机影响下，全球智能手机行业正经历有记录以来最剧烈的单季收缩：IDC数据显示
，2026年第三季度全球智能手机出货量降至2.553亿部，同比萎缩22.0%
。苹果虽然市场份额在扩大 ，但其出货量仍受到影响
，这也意味着其收入增长主要来自于硬件涨价，并再次验证了苹果在高端手机市场的主导地位。

　　Mac的情况类似 ，但反差更明显 。当季Mac收入107.92亿美元
，同比增长23.7%，比市场预期的97亿美元高出逾11% ，是财报中最显著的超预期项目之一
。Counterpoint Research数据显示
，同期全球PC出货量同比下滑21%至5700万台；苹果Mac出货量约560万台，同比下降11% ，跌幅不到行业整体的一半。苹果表现优于整体市场
，一方面MacBook Neo在一定程度上缓冲了出货量下滑，另一方面自6月以来 ，Mac产品也经过了多轮调价 。

　　与iPhone 、Mac增长形成对照的是，iPad和可穿戴设备给硬件结构带来了明显的拖累
。iPad收入62.29亿美元
，同比下降10.4%；可穿戴
、家居及配件收入83.00亿美元，同比下降7.9%。这两项业务的收入均低于市场预期 ，也说明苹果当季的产品组合的均衡性在下降 。

　　作为仅次于iPhone的第二大业务
，服务业务当季收入315.73亿美元，创单季历史新高 ，但同比增速降至9.8%
，较上一财季约12%的增速明显放缓，且略低于市场预期的315.8亿美元
。需要注意的是 ，服务业务毛利率高达76%
，以不到三分之一的营收，贡献了超过四成的毛利润 ，明显高于硬件业务。但若服务增长继续低于公司整体增速
，苹果的利润增长将更加依赖硬件周期 。

　　分区域来看，日本市场当季营收65.40亿美元 ，是唯一出现同比下滑的区域，但其在苹果整体营收中的占比并不高
。同期美洲、欧洲 、大中华区、亚太其他地区均出现增长。

　　其中
，大中华区是苹果当季重要的增长来源，实现收入175.39亿美元 ，同比增长21.0%
，增速在各大区域中位居前列 。华尔街此前预期为187.5亿美元，市场对大中华区的修复表现抱有更高的期待 ，但实际数字低了逾12亿美元。

　　苹果当季47.9%的毛利率高于市场预期的47.5%
，但其中约1个百分点来自关税退款，剔除这一影响后约46.9% ，较上年同期并未改善
，甚至略有走弱
。

　　存货情况更令市场担忧，截至这一季度末 ，苹果库存金额达到145.4亿美元
，较上一财季的110.9亿美元增长31.1%，较上年同期的57.2亿美元激增154.3%。库存暴增的主要原因是存储芯片等零部件的提前囤积 。

　　首次主持财报电话会议的特努斯在电话会上直言 ，“存储芯片的费用 涨势前所未有”，9月季度的存储成本已高于6月季度
，此前囤积的库存和其他零部件降价暂时抵消了一部分压力
。不过，随着时间推移 ，前期库存带来的成本优势会逐渐减弱。

　　伴随着第四财季业绩出炉
，苹果创纪录的2026财年画上了句号 。苹果首席财务官Kevan Parekh表示，2026财年 ，苹果营收达到创纪录的4790亿美元
，活跃设备安装基数在所有主要产品类别和地理细分领域都达到了历史新高
。

　　而在下面 的2027财年，特努斯除了要面对存储芯片对利润率的挤压 ，还将迎来更多新挑战。这位CEO上任之后
，主导了最具变革性的iPhone：iPhone Duo，推出了全新一代的家庭硬件 ，首次将触屏引入Mac
，以及全新的Siri AI，这些变革与创新将很快迎来市场考验 。

（文章来源：世界 金融报）