来源：华尔街见闻

　　伊朗战争爆发逾六个月，摩根大通分析师承认油价走势已“越来越难以预测 ”。此前该行设定的多条经济红线——油价破百、汽油近5美元/加仑 、美债收益率飙升——均已相继被突破 。分析师警告 ，若9月24日外交大事没有突破
，供应中断“只是暂时性
”的假设将愈发难以成立
。

　　战争拖得越久，油价就越难算清楚 ，连摩根大通的分析师也开始说“不知道”了。

　　伊朗战争爆发逾六个月后
，摩根大通石油Natasha Kaneva分析师团队在一份报告中表示：战争的终点，越来越难以预判 。“在我们看来 ，市场正处于高度紧张状态
。 ”

　　摩根大通此前曾设定几条经济“红线”，认为美国政府不会允许这些情况发生——包括油价突破每桶100美元
、汽油费用 接近每加仑5美元
，以及美债收益率大幅飙升。

　　但现实是，这些红线已经全部被突破 。这让分析师们对战争的退出路径愈发看不清楚。报告指出 ，“假设供应中断只是暂时性的
，这一前提正变得越来越难以维持
。
”

　　市场在定价什么？

　　当前油价约为每桶106美元，但摩根大通估算9月的公允价值约为90美元。

　　两者之间16美元的差距意味着什么？分析师认为：市场正在为额外400万桶/日的供应损失定价——这是在已经中断的1000万桶/日之上再叠加的风险溢价 。

　　近来 全球库存缓冲虽已在战争期间持续消耗 ，但分析师认为
，现有库存仍足以暂时限制油价进一步大幅上涨
。

　　关键节点

　　分析师在报告中点名了一个潜在转折点：9月24日，中美外交大事件。

在美国或伊朗任何一方均未发出明确降级信号的情况下——若9月24日的会面未能带来外交突破——那么认为供应中断只是暂时性的假设 ，将越来越难以站得住脚 。

　　这次会面被视为当前局势下为数不多的外交观察窗口之一
。

　　摩根大通同时给出了一个量化情景：若中东供应流量维持在当前水平
，四季度油价可能比原预测高出约7美元，2026年12月油价则可能高出约8美元——原预测分别约为80美元和78美元/桶。

　　与此同时 ，中东关键能源基础设施近期持续遭受攻击
，包括沙特阿拉伯重要的东西输油管道，进一步加剧了市场对供应收紧的担忧 。